2026-04-27 16:10 乐趣下载
老铺黄金对于中产客群的依赖，可能比其会员数据体现出来的更高。这提醒品牌需要在追求高端化和巩固基本盘之间找到平衡。
在短短一年内，老铺黄金的年销售额从不到百亿跃升至超过三百亿。
根据该公司3月11日发布的业绩预告，2025年，老铺黄金的含税销售收入预计将达到310亿至320亿元，相比上年大幅增长超过两倍；营业收入预计在270亿至280亿元之间，增幅同样超过两倍；净利润预计约为48亿至49亿元，增长也超过两倍。
老铺黄金认为，业绩的迅猛增长得益于其领先的品牌影响力、持续优化的产品线以及销售网络的拓展。
在高端古法黄金领域，老铺黄金拥有先行者的优势。它建立了一套独特的运营模式，包括专注于古法金产品、采用“一口价”定价策略，以及参照奢侈品牌的标准进行选址和客户服务。这套模式已成为行业内的参考样板。
有商业地产从业者表示，从招商层面看，目前国内新兴的古法金品牌中，还没有出现能完全与老铺黄金势均力敌的对手。
一个例证是，老铺黄金是目前唯一在中国十大高端购物中心（依据弗若斯特沙利文数据）全部设有门店的古法金品牌，并且其在商场中获得的位置通常比同类品牌更好，往往毗邻国际奢侈品牌。
相较于较为抽象的品牌和产品优势，过去一年更显而易见的是老铺黄金在渠道布局上的发力。
2025年，老铺黄金新开设了10家门店，并对9家现有门店进行了优化和扩容，这一速度比2024年（新开7家、优化4家）更快。根据其官方信息，截至2026年2月初，老铺黄金已进入36家商场，部分商场内设有多个销售点，门店总数约50家，除7家位于港澳及新加坡外，其余均在内地。
作为对比，新兴品牌君佩是近年来扩张较快、市场关注度较高的古法金品牌之一，常被消费者视为老铺黄金的主要竞争者。2025年，君佩新开了5家门店（含1家快闪店）。目前其门店总数为9家，其中8家都开在了老铺黄金已入驻的商场内。
然而，金价的大幅上涨对老铺黄金业绩的推动作用同样关键。2025年，国际金价累计上涨近65%，年底每克价格接近千元，而2024年大部分时间金价都在每克600元以下。
金价上涨直接推高了产品售价。同时，有分析指出，金价飙升与经济预期走弱，强化了中高收入群体在购买奢侈品时追求保值的心理，从而刺激了对高端古法黄金的需求。
不过，金价上涨在带动销售额增长的同时，也对利润空间构成压力，考验着品牌的价格管理和库存控制能力。
2025年上半年，老铺黄金的毛利率从上年同期的41.3%下降至38.1%。公司解释称，这主要是受调价后金价持续快速上涨的影响。老铺黄金通常每年进行2到3次价格调整，2025年的调价分别发生在2月、8月和10月。
目前公司尚未公布2025年全年的毛利率数据，但花旗的研究报告认为，下半年其毛利率可能环比和同比均有所下降，但降幅或许小于预期。
受毛利率下滑以及线下门店扩张带来的租金等销售费用增加的影响，花旗推算，老铺黄金2025年下半年的隐含核心净利润率可能在17.1%到18.9%之间，环比呈现下降趋势。
根据摩根大通、高盛等机构的预测，2026年金价可能维持高位，甚至进一步上涨。
这一趋势对老铺黄金的积极意义在于，有助于其强化高端品牌形象。
有知情人士透露，老铺黄金的定期调价并非单纯跟随金价，而是一种品牌策略。其目的是通过定价与其它品牌区隔，明确高端定位，并聚焦于其核心客群——即奢侈品消费者。该人士称，在过去十多年里，即便金价下跌，老铺黄金也未曾下调产品价格。
老铺黄金的招股书曾显示，2023年，年消费超过30万元的会员数量仅占会员总数的0.9%，却贡献了公司总收入的26.7%。
老铺黄金未来的增长策略，核心思路之一便是深度服务这批高端客户。
据了解，2026年，老铺黄金的门店策略将侧重于优化核心城市的现有门店，例如争取更佳铺位、扩大门店面积，而非优先拓展尚未进入的省份。
尽管老铺黄金的线下选址已优于多数古法金品牌，但与顶级珠宝奢侈品牌相比仍有距离。以上海恒隆广场为例，老铺黄金位于三楼，邻近戴比尔斯；而卡地亚、宝格丽、梵克雅宝等品牌均在一楼，与爱马仕、香奈儿等一线奢侈品牌为邻。
海外市场拓展也将同步推进。据悉，2026年老铺黄金的海外拓展将聚焦于东亚和东南亚市场。中信建投2月的一份研究报告预计，公司2026年在境外新开3至4家门店的计划不变，选址可能在日本、新加坡、中国香港和澳门。
此外，老铺黄金在2025年加强了对高净值客户的管理，在总部、区域和门店层面建立了更精细化的运营体系，旨在提升高客单产品的销售比例。
会员权益的调整体现了这一精细化运营。据此前报道，从2026年起，老铺黄金门店的茶室服务从面向金卡和黑金卡会员，调整为仅限黑金卡会员使用。在金卡（累计消费满30万元）和黑金卡（累计消费满50万元）的会员体系中，两者均享有95折优惠。
塔尖的高净值人群是所有奢侈品牌竞逐的目标，但数量更为庞大的中产客群同样不可忽视。他们可能每年只购买一两件入门产品，但总体贡献可观。招股书显示，2023年，年消费低于5万元的会员占比近九成，合计贡献了总收入的近40%。
需要指出的是，老铺黄金的会员折扣催生了一定的代购业务。一些交易量大的代购在系统里可能被视为高客，但其背后服务的很可能仍是注重性价比的中产消费者。
在二手交易平台和社交媒体上，可以找到提供老铺黄金代购服务的卖家或相关讨论，部分代购报价甚至低于官方正价的9折，折扣力度是许多消费者关心的重点。
老铺黄金也意识到代购的存在。在其招股书中，代购被列为“买手客户”。2021年至2023年，已确认的买手客户分别为5人、6人和10人，其对收入的贡献占比从2.0%上升至6.6%。
这在一定程度上表明，老铺黄金对中产客群的依赖可能比会员数据显示的更深。如何在提升品牌高端形象与稳固大众消费基本盘之间取得平衡，是品牌需要面对的课题。
